Gabeli基金经理雅虎估值低证明市场不信任巴茨

发布时间：2020-02-03 06:45:32 阅读：次来源：画笔厂家

北京时间9月7日消息，据国外媒体报道，雅虎日前解雇了现任CEO巴茨，Gabeli全球多媒体投资信托基金经理拉里·哈弗蒂(Larry Haverty)此前一直呼吁巴茨下课，称目前雅虎估计低证明市场不信任巴茨。哈弗蒂同时对雅虎存在的诸多问题进行了评论。

以下为彭博社此前对于巴茨及雅虎的评论：

主持人：雅虎和阿里巴巴之间的争议已经维持了几个月，现在看来终于解决了最大的争议点。在中国电子商务网站阿里巴巴的股权被视为雅虎最有价值的资产，随着投资者今年春季开始更加重视这一资产，雅虎看起来时来运转，执掌对冲基金Greenlight Capital的戴维·埃因霍恩也购入了雅虎股票，该股出现上涨。可是，很快雅虎与阿里巴巴就后者最有价值的资产之一——支付宝发生了争议。有请彭博社资深编辑科里·约翰逊为我们介绍情况。

约翰逊：我尽量讲得简单清晰一点，请看这张图：雅虎拥有阿里巴巴集团的43%股权，后者是马云掌管的中国公司，阿里巴巴旗下包括支付宝，是一项很有价值的资产。突然有一天，马云直接控制了支付宝，阿里巴巴不再控制该公司，雅虎什么都没得到，双方因此爆发了冲突。今天各方面达成了协议，阿里巴巴集团将拥有支付宝的37.5%权益，这些权益中有5亿美元现在以本票形式支付，此后还会有15-55亿美元的支付款，加起来也就是20-60亿美元。可只有在出现变现事件时，也就是上市或出售时，支付宝才需要付出这笔款项。因此，最终归属于雅虎的权益介于8.3-26亿美元，不过，支付宝可能永远也值不了这么多钱，而合同必须在10年内生效，综上所述，雅虎股东所获的回报很少。

主持人：真是相当复杂的协议，有请Gabeli全球多媒体投资信托的基金经理拉里·哈弗蒂(Larry Haverty)为我们分析，哈弗蒂的基金和他本人都持有雅虎股票。拉里，这一协议让你满意吗?

哈弗蒂：我觉得表面上看这相当令人失望，因为即使雅虎股东能从支付宝中获得的价值，那也是很长时间后的事情，可能要五到十年。不过，我觉得雅虎投资者的情绪已经跌至谷底，市场忽略了阿里巴巴集团下没有发生变化的淘宝资产，淘宝可以说是中国的eBay或亚马逊，今年中国网络交易额已经超过了美国，增长速度快得多，而淘宝占据了50%份额，前景很好。这一资产没有变化，五到十年内价值或许会翻倍，而且这方面没有对外国股权的限制，支付宝纠纷起源于中国政府要求支付宝必须是100%内资。雅虎要么自己也不知情，要么是没及时告诉投资者，这恶化了事态，但阿里巴巴股权仍是雅虎旗下拥有巨大价值的资产。

主持人：那雅虎是否存在公司治理问题?是否不够透明?请彭博分析师保罗·斯维尼(Paul Sweeney)为我们讲解。

斯维尼：这还很不清楚，雅虎投资者想要知道的问题是，雅虎自身何时从阿里巴巴集团那里得知支付宝股权转移之事?雅虎发现后是否立即告知了投资者?现在市场关注的是当然是新协议的意义，雅虎在支付宝的权益是不是被摊薄了?阿里巴巴原来100%拥有支付宝，现在怎么变成了37.5%?这正是今天影响雅虎股价的主要因素。

主持人：是的，尽管通过新协议，但雅虎股价大幅下跌。雅虎股东是否还面临类似风险?

斯维尼：在中国做生意确有一些风险，但正如哈弗蒂所说，阿里巴巴集团的真正价值在于淘宝，考虑到雅虎的43%股权，淘宝的发展也会惠及雅虎。今天的新协议确保了支付宝与淘宝之间的优惠关系，将帮助淘宝继续发展，为阿里巴巴乃至雅虎创造价值。

主持人：哈弗蒂，您之前就呼吁雅虎CEO卡罗尔·巴茨下台，支付宝争议对你的意见有何影响?

哈弗蒂：我呼吁董事会考虑这一问题，因为选任CEO是他们的工作，而我们股东选举董事会。雅虎股价的表现非常令人失望，巴茨聘请了新销售团队，可上个季度业绩表明这没有产生效益;雅虎与微软之间的搜索协议也不如人意;雅虎的战略朝令夕改层出不穷;现金流长时间没有增长;互联网发展迅猛，而雅虎停滞不前。我认为巴茨应该参加今天的董事会，与股东直接交流，而不是授权CFO代理。现在市场对雅虎的估值很低，现金流相似的企业没有估值这么低的，这说明市场不信赖她。

主持人：简而言之，你希望巴茨留下还是走人?

哈弗蒂：我认为雅虎董事会应该严肃考虑各种选项，市场发出了很坏的信号，人们对雅虎的管理产生了怀疑，考虑到围绕支付宝的争议，我认为这种怀疑是合理的，雅虎存在很严重的问题。

主持人：新协议将如何影响雅虎的利润水平?

斯维尼：尽管新协议有些令人失望，但雅虎的亚洲资产仍很有价值，将来雅虎如何逐步真正实现这些资产的价值是最值得关注的，此外，雅虎如何让自身的利润增长，如何促进搜索和显示广告收入，也是市场关注的基本面。

主持人：谢谢两位，约翰逊，您对他们的观点持何种看法?

约翰逊：他们的观点很有意思，投资者现在考虑的是淘宝有多大价值，希望它将来更有价值，而不指望雅虎本身能成为一家运转正常、增长迅速的公司，正如拉里所说，互联网正在发展，雅虎却停滞不前。

主持人：这对巴茨本人的前途有何影响?

约翰逊：谁知道呢，我关注巴茨很长时间了，她是个很有活力的人。况且她加盟雅虎之前，甚至在特里·塞梅尔(Terry Semel)当上CEO时，雅虎就已经一片混乱，与其说是公司，不如说是个松散的联盟。扭转颓势很不容易，对塞梅尔、巴茨或者说2002年后执掌雅虎的任何人来说都一样。