PMI经济数据强劲或延迟下调存款准备金率

2月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示，中国1月官方制造业采购经理人指数（PMI）为50.5，较前值50.3小幅上升了0.2。尽管该数据高于市场此前的普遍预期，但需注意春节因素对PMI的影响会超过其他月份的季节性因素，未来经济走势仍需边走边看。但是近期强劲的数据或也在一定程度上拖延了央行下调存款准备金率的时点。

针对1月份制造业采购经理调查情况，中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析称，继上年12月份以后，1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。

PMI的11个分项指数显示，同上月相比，生产指数、新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数上升，其余各指数下降。其中，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大，超过1个百分点；积压订单指数、产成品库存指数、进口指数下降明显，降幅超过2个百分点。

张立群认为，新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复。新出口订单指数回落，则反映外需水平回落，对外部因素变化可能带来的冲击还需高度关注。从上年12月份的投资、出口增速变化看，预计未来经济增速仍将呈回调态势，但趋稳的迹象将渐趋明显。

美银美林经济学家陆挺在接受记者邮件采访时谈到，分项指标的走势显示目前内需仍比较强尽管新出口订单指数从12月的48.6回落至46.9，但是新订单指数仍然从上月的

49.8上升至50.4，这体现了内需强劲对新订单的拉升作用；原材料库存的增加和产成品指数的回落则反映了更好的商业信心和销售营业额。

对于购进价格指数的连续上升，澳新银行在发给记者的邮件中表示，这表明不断反弹的国际原油价格已经开始对中国的生产型企业产生压力。

尽管1月份的PMI指数普遍超出市场预期，但是陆挺也提醒投资者，并不能仅凭PMI的上升就过于乐观。他说，投资者特别应该注意的是由于中国的春节通常在1月或2月，受其影响，中国的宏观数据在这两个月会出现明显的异常。而且不同于多数其他指标，PMI数据是根据季节性调整后看环比数据才能呈现出其领先意义的，因此不需要把1月、2月PMI指标的意义看的过重。

中原证券宏观分析师李俊也在接受记者书面采访时分析称，尽管PMI连续两个月向上，预示国内经济一季度后期或将见底回升；但是受假期因素影响较大，企业或提前加大了生产。与往年比较，2012年1月指标仍然处于相对低的水平，经济回升的力度仍然较弱。

他进一步解释说，一般来说，春节时出现停工，PMI会季节性回落。今年应该在2011年12月就提前了生产，并延续至春节假期之前。因此，1月份数据虽然仍处于低位，但还是回升态势。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计，未来三个月会在投资启动的支持下，继续稳中有升。

近期较为强劲的数据也在一定程度上拖延了中国央行降低存款准备金率的时点，澳新银行在发给记者的邮件中说到，此前大幅反弹的财政存款数据和M2增速，很可能已经延缓了央行的降准。这表现在即使在春节前市场资金面出现紧张的时刻，中国央行也宁愿采用短期性的逆回购等政策，来缓解市场的流动性紧张，而显得不愿意采用更加具有长期性的降低存款准备金率等手段；然而，由于整体经济环境由于房地产市场下行和欧洲债务危机悬而未决等因素，而面临着较多的不确定性，因此在未来的一段时间内，央行的整体货币政策将保持得较为灵活，即央行将参考实体经济数据、财政存款以及外汇占款等数据的具体表现，来适时决定调整存款准备金率的时点。

澳新银行认为，今年上半年至少两次降准的预测，三月份以及第二季度初将是较为可能的时间窗口。（责编：陈宇 ）

（责编：陈宇）

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