【资讯】大豆新低仍可期20041025长苞升麻

大豆新低仍可期2004-10-25

经历了9月份的阴跌之后，连豆的反弹行情已经基本结束，尽管期价并没有击破8月12日以来的反弹起点，但在美盘不断见新低的情况下多头目前面临的压力也是空前的，从后市影响大豆价格的一些主要因素来分析，国内大豆见新低的可能性仍然非常大。　　首先，从大豆市场的总体趋势来讲，下跌的势头并没有改变。展望CBOT大豆和国内大豆的价格走势，自从4月份价格见顶回落之后期价一直处在一个下降通道内，尽管在8月份曾经出现了一轮反弹行情，但是整个下跌趋势并没有破坏，国际市场一直处在60天均线之下，国内市场尽管突破过60天均线，但是并没有有效摆脱60天均线的制约，长期下跌的趋势并没有出现改变。　　其次，国内国际市场的丰收结论已经不容质疑了。从美国农业部公布的最新一期月度报告来看，今年美国大豆的产量预计将达到31.07亿蒲式耳的创记录水平，结转库存也达到了4.05亿蒲式耳。同9月份的预测数据相比，本次报告出现了较大幅度的调整。尽管11月份美国农业部仍有可能继续调整其大豆产量，但是从历史情况来看，10月份之后的报告数据修正幅度都比较小，因为在10月中旬之后大部分大豆已经收割，天气情况对产量的影响已经基本不大了。　第三，多头所依据的低库存支撑高价格的因素在远期合约将不复存在。国内市场在9月份总体表现强于美盘，多头的主要依据是国内现货市场库存有限，供应紧张，大商所的注册仓单一直处于不断减少的过程中，其中9月24日这周大豆库存一下子从6万多吨减少到了不到400吨，这给了多头极大的推高动力。但是仔细分析这个库存变化我们可以发现，尽管总体库存趋减确实反映了现货市场的供求状况，但是在一周内减少近6万吨库存的情况还是存在着明显的造市痕迹，另外这种紧张状况也只是新豆上市之前的一种特殊情况。而随着新豆的大量上市，现货供应情况有望得到根本改善，多头推高期价的依据将不复存在。　　第四，逼仓条件并不具备。随着时间的推移，11月份的成交持仓逐步递减，价格也逐渐向现货价格靠拢，显示11月份将实现平稳摘牌，但是1月份合约近期出现了多头大举逆势扩仓的势头，使得投资者产生了多头可能会在1月份实施逼仓的印象。但是展望大豆的历史，1月份从来都没有出现过逼仓的情况，甚至连苗头也没有，这是由1月份特定的时间特性所决定的。尽管国内大豆在10月份就可以大量上市，但是由于运输和水分问题，11月将新豆注册成仓单难度较大，但在1月份这些问题显然已经不复存在。而另一方面，由于1月份之后即将面临春节期间的消费淡季，实盘出售显然难度较大，因此多头一般都避免在1月份接货，而对于空头来说，1月份则是最理想的抛售合约，特别是在今年丰收已成定局的情况下。　　第五，现货价格走低影响期货价格。从我国大豆主产区的情况来看，大豆收购价正在呈现逐步下滑的趋势。在前期早熟大豆上市的时候，黑龙江地区的收购价还是处于一个相对高位，基本上在1.3元/斤左右，但是当时的定价并没有大型油厂参与，不仅没有南方油厂的身影出现，连当地的九三油脂也没有参与，而参与采购的大豆也基本上是食用大豆。但在最近，随着九三油脂报出1.2元/斤的收购价，当地的其他中小型油厂也纷纷调整其收购底价，价格出现了一个明显的回落，这个趋势必然会传导到期货市场，进而影响期货价格。　　当然，从主力的角度来讲，只要美盘不出现大幅度下跌，仍有一些题材可以利用。从最近1月合约连续增仓的情况也可以看到，多头并没有出现恐慌性出逃的现象，前45名的多头持仓增加量也要超过空头增加量，但是对于趋势的力量来说，任何抵抗都将是徒劳的，连豆再创新低也是指日可待的。

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